兴业证券14日发布超声电子（000823.sz）2009年半年报点评，维持“推荐”的投资评级。

　　公司8月14日公布2009年半年报。报告期内公司实现营业收入10.34亿元，同比下降13.33%，利润总额5899.2万元、归属于上市公司股东净利润3724.6万元，分别比上年同期下降32.09%和35.69%；经营活动产生的净现金流为23213万元，同比上升107%；上半年每股收益为0.085元，与兴业证券预期相符。

　　兴业证券点评如下：

    （1）同比来看，上半年印刷电路板毛利率上升1.12个百分点，液晶显示器毛利率下降1.05个百分点，覆铜板毛利率上升3.3个百分点，综合毛利率为18.94%，上升0.5个百分点。需要注意的是，上半年毛利率水平的同比上升主要是因为研发费用计入管理费用所致，上半年的管理费用率同比上升3.1个百分点。若不考虑研发费用转移的影响，毛利率水平同比应该下降2个百分点以上。

    （2）环比来看，公司2季度收入增长31.45%，毛利率较1季度上升1.2个百分点，期间费用率也下降了3个百分点，2季度的净利润率从1季度的1.65%回升到5.09%的较高水平。

    （3）由于智能手机放量，3G订单逐步释放，预计三季度的盈利情况会好于二季度，下半年情况会明显好于上半年。全球PCB行业逐步向好的趋势已经确立。

    兴业证券上调公司2009~2011年的EPS分别为0.21元、0.27元、0.32元，对应的动态市盈率为37倍、28倍、24倍，对应的市净率为2.22倍、2.11倍、1.99倍，维持“推荐”的投资评级。